Главная Архив Технологии Оценка эффективности работы менеджеров по управлению портфелями ценных бумаг на основе анализа соотношения риск - доходность
Ждете ли Вы хорошего будущего в России?
 

База Знаний

Установка планирования
Хотя планирование указывает людям, куда идти, установка объясняет, почему они...
Вероятность события не допускает никаких численных оценок
То, что обычно демонстрируется в качестве такового, при более тщательном...
Постоянство и рациональность абсолютно различные понятия
Если чьи-то оценки претерпели изменение, то упорное сохранение лояльности...
Огюст Конт также был утопистом
Он точно знал, что человечество ждет в будущем И, разумеется, верховным...

Оценка эффективности работы менеджеров по управлению портфелями ценных бумаг на основе анализа соотношения риск - доходность


Для оценки эффективности работы менеджеров по управлению портфелями ценных бумаг на основе анализа соотношения риск - доходность ЦМРК предлагает достаточно простой эталон, основанный на использовании ГРК. С этой целью необходимо сравнить уровень доходности, полученный в результате управления анализируемым портфелем ценных бумаг, с уровнем доходности, достигнутым при простом объединении рыночного портфеля и безрисковых ценных бумаг в пропорции, приводящей к такой же степени риска, что и в анализируемом портфеле.

При пользовании данным методом необходимо рассчитывать стандартное отклонение находящегося под управлением портфеля ценных бумаг для соответствующего периода времени в прошлом - например, за последние 10 лет, а затем делать выводы 0 том, какая средняя ставка доходности достигалась бы в случае применения стратегии объединения рыночного портфеля и безрисковых активов с целью получения портфеля ценных бумаг с аналогичной степенью риска. Далее следует сравнить среднюю ставку доходности рассматриваемого портфеля ценных бумаг со значением средней ставки доходности эталонного портфеля.

На практике рыночный портфель, используемый для определения эффективности Работы управляющих портфелями ценных бумаг, представляет собой, скорее, хорошо диверсифицированный портфель акций, чем реальный рыночный портфель, содержащий все рискованные ценные бумаги. Как оказывается, превзойти простую стратегию, ориентированную на применение эталонного портфеля, непросто.

Исследования эффективности управления взаимными фондами, инвестирующими в акции достоверно свидетельствуют, что простая стратегия, рассмотренная выше, показывает результаты, превышающие эффективность деятельности примерно двух третей упомянутых фондов.

В результате все больше домохозяйств и пенсионных фондов стали принимать пассивную инвестиционную стратегию в качестве эталона для оценки эффективности портфельного инвестирования. Такой вид стратегии стал известен под названием индексирования (indexing), поскольку портфель, используемый в качестве образца рыночного портфеля, часто основывается на пропорциях, в которых ценные бумаги используются для расчета фондовых индексов - например, Standard & Poor's 500.

Независимо от того, верна или нет лежащая в основе ЦМРК теория, индексирование представляется привлекательной инвестиционной стратегией, по меньшей мере, в силу двух причин. Во-первых, практика показывает, что индексирование выступает более эффективной стратегий, чем большинство активных стратегий, применяемых для управления портфелями ценных бумаг. Во-вторых, применение стратегии индексирования требует меньше расходов, чем стратегия активного управления портфелем. Дело в том, что в первом случае не возникает необходимости нести затраты на исследования по выявлению недооцененных рынком ценных бумаг. К тому же операционные затраты оказываются, как правило, значительно меньше.

Как мы уже видели, график рынка капиталов представляет собой удобный и эффективный эталон для оценки результативности инвестирования в активы портфеля. Однако семьи и пенсионные фонды часто пользуются услугами нескольких разных менеджеров по управлению портфелями ценных бумаг, причем каждый из них осуществляет управление только частью портфеля. Для оценки работы таких специалистов ЦМРК предлагает другой критерий - линию доходности рынка ценных бумаг.

ЦМРК утверждает, что премия за риск любой ценной бумаги равняется произведению ее коэффициента бета и премии за риск всего рыночного портфеля. Разность между ожидаемой доходностью ценной бумаги или портфеля ценных бумаг и соответствующей точкой на линии доходности рынка ценных бумаг (равновесной ставкой доходности) называется коэффициентом альфа (греческая буква а ).

Если менеджер по управлению портфелями ценных бумаг может работать так, чтобы значение альфа постоянно было положительным, его работа оценивается как отличная, даже если показатели находящегося под его управлением портфеля и не демонстрируют в отдельных моментах более высокой эффективности по сравнению с графиком рынка капиталов.

Для того чтобы разобраться в этом ребусе, рассмотрим, как инвестор может использовать фонд с положительным значением альфа в комбинации с рыночным портфелем и безрисковыми ценными бумагами для создания общего портфеля с эффективностью, превышающей задаваемую графиком рынка капиталов. Проиллюстрируем это на конкретном примере.

Предположим, что безрисковая ставка доходности составляет 6% годовых, премия за риск рыночного портфеля равна 8% годовых, а стандартное отклонение доходности рыночного портфеля равно 20%. Рассмотрим управление некоторым фондом Alpha Fund, представляющим собой взаимный фонд, с бета , равным 0,5, альфа , составляющим 1% (в год), и стандартным отклонением, равным 15%.

Положение Alpha Fund по отношению к линии доходности рынка ценных бумаг и к графику рынка капиталов. На обоих рисунках точка Alpha представляет Alpha Fund. Alpha располагается над линией доходности рынка ценных бумаг. Величина а для фонда Alpha Fund равна расстоянию по вертикали между точкой Alpha и линией рынка ценных бумаг.

Наклон ЛДРЦБ составляет 0,08, что соответствует премии за риск в размере 8% годовых. Для Alpha Fund значение коэффициента бета составляет 0,5 и значение коэффициента альфа составляет 1% годовых.

Безрисковая ставка доходности равняется 6% годовых, премия за риск для рыночного портфеля составляет 8% годовых и стандартное отклонение рыночного портфеля составляет 20% годовых. Наклон ГРК составляет 0,4. Alpha Fund является взаимным фондом с ожидаемой ставкой доходности 11% годовых и ( 15%.

Точка Alpha лежит ниже графика рынка капиталов и, таким образом, Управление оказывается неэффективным. Ни один инвестор не стал бы держать акции Alpha Fund в качестве единственного наполнения своего портфеля, поскольку он может добиться более низкого риска и/или более высокой ожидаемой доходности, объединив рыночный портфель с безрисковыми ценными бумагами. Однако, комбинируя акции Alpha Fund с рыночным портфелем в определенных оптимальных соотношения, можно достичь точек, лежащих выше графика рынка капиталов.

Точка Q соответствует оптимальной комбинации акций Alpha Fund и Рыночного портфеля. Посредством соединения получившегося портфеля с безриско-выми ценными бумагами инвесторы могут получить комбинации риск - доходность , лежащие на линии, соединяющей точки F и Q. При этом все данные комбинации будут превышать показатели графика рынка капиталов. Таким образом, если вы можете найти управляющего портфелями ценных бумаг, способного обеспечить положительные значения а, вы можете превзойти рынок.
 

Выбор читателей

Prev Next

Служение - делать все, что требуется

Я верю, что истинное мерило лидера - не количество людей, которые ему служат, а количество людей, которым служит он. Лидеры ставят на первое место приверженцев, а на второе...

Лидеры, обладающие даром планирования, предпочитают приглашать на работу людей, лучших, чем они сами…

Один лидер, с которым я беседовал, когда работал над этой книгой, рассказал, что поворотным пунктом на его пути послужил вопрос: Если бы вы могли нанять человека, который поднял бы...

Связывать прошлое, настоящее и будущее

Я заметил, что большинство людей, создающих планирование, практически полностью сосредоточено на будущем. На одном уровне это имеет смысл. В конце концов, планирование по самой своей природе нацелено на будущее. Но...

Установка планирования

Хотя планирование указывает людям, куда идти, установка объясняет, почему они должны идти именно туда. Это не только придает смысл тому, что они должны делать, но и помогает им не сбиться...

Шаги к размещению сотрудников в зоне их сильных качеств

Умение помочь людям обрести идеальное место в своей карьере придает необычайную силу и накладывает на вас огромную ответственность, к которой вы не должны относиться легкомысленно. Думая о тех, кто работает...

Будьте для коллег доступны не только в рабочее время

Точно так же, как вы должны искать точку соприкосновения с коллегами в свободное от работы время, вам надо быть доступным для них всегда. Истинная дружба предполагает, что вы доступны для...

О свободе:

Когда я доберусь до вершины иерархической лестницы, я не буду ничем ограничен .Иногда мне кажется, что люди совершенно неверно представляют себе суть лидерства. Многие уверены, что лидерство -...

Эффективные лидеры понимают, что один - слишком маленькое число для достижения впечатляющих результа…

Последние двадцать пять лет я анализировал тенденции в бизнесе и в некоммерческих организациях и решения, при помощи которых организации обычно справлялись с проблемами и улучшали ситуации. Я выявил определенную закономерность....

Разница между саморекламой и бескорыстным служением

Сэр Исаак Ньютон открыл закон гравитации в конце XVII столетия. Когда он представил научному сообществу свое открытие, оно произвело настоящую революцию в астрономии. Но если бы не Эдмунд Хелли, мир...

Создайте обстановку, которая поможет раскрыться лидеру

Если вы занимаете высокую руководящую должность в своей организации, тогда мне хотелось бы немного пообщаться с вами в этом специальном разделе. Многие лидеры в среднем звене организации подвержены сильным стрессам....

Помогите людям познать себя

Я всегда исхожу из основного принципа касательно того, что люди не знают сами себя. Человек не может реально оценить свой потенциал, пока реально не оценит свое положение. Другими словами, вы...

Цели планирования

Джеймс Макгрегор Берне, историк и политолог, в книге Лидерство ( Leadership ) пишет: Лидерство - > это лидеры, которые побуждают последователей действовать ради определенных целей, включающих ценности...

Относитесь к ним на 10

Большинство лидеров относится к людям в соответствии с номером, за которым их закрепили. Если сотрудники демонстрируют средние результаты, скажем, на 5 , то босс относится к ним на ...

Выясните, какие мечты и желания у каждого из сотрудников

Когда вы оснащаете людей, то в основе ваших действий лежат либо ваши потребности, либо потребности организации. Вы обучаете их тому, что они обязаны знать, чтобы справляться с возложенными на них...

Вовлекайте в свой круг людей с высоким потенциалом

Когда Марк Санборн, автор книги Фактор Фреда ( Fred Factor ), выступал на одном из наших лидерских мероприятий, мне запомнились его слова: Лучше иметь группу оленей, ведомых...

Преодолеть трудности, которые раздражают: принести пользу

Нормальной реакцией на трудность, которая раздражает, является желание изменить или улучшить лидера, на которого вы работаете. Но это не самый лучший вариант для лидера, который действует в среднем звене организации,...

Оставьте гордость и притворство

Порой нам кажется, что, произведя впечатление на других, мы сможем оказывать на них влияние. Мы хотим быть героями в глазах окружающих, их кумирами. Это создает определенную проблему, ведь все мы...

Не забывайте о вознаграждении помимо зарплаты

Давайте смотреть правде в глаза. Лидеры в среднем звене организации зачастую ограничены в финансовых возможностях. Как же лидер должен поощрять в таком случае? При помощи компенсаций. Возможно, у...

Лидеры никогда не довольствуются одной идеей

Мне кажется, многие лидеры слишком быстро удовлетворяются одной идеей и начинают ее продвигать, не удосуживаясь подумать и подождать еще немного. А все потому, что лидеры ориентированы на действия. Они хотят...

Ваш рост определяет потенциал

Самый важный закон лидерства, которому я обучаю, это закон потолка: Способность к лидерству определяет уровень эффективности человека . Если качество вашего лидерства измеряется 5 баллами (по шкале от 1...

Трудность множества шляп: Одна голова - Много шляп

Знать, какую шляпу надеть, и получать удовольствие от трудности выбора. Сюю первую руководящую должность я занял в 1969 году, но первого сотрудника смог нанять лишь в 1974-м. Его звали Стэн...

Я уже изложил свою точку зрения?

Уоррен Баффет, специалист по инвестированию, говорил: Иногда все дело не в том, как усердно вы гребете веслами. Все дело в том, как быстро течет река . Когда вы имеете...

Управляйте своими приоритетами

Лидеры - универсалы. Они многое знают о разных вещах. Зачастую у них не остается выбора из-за трудности множества шляп. Но при этом не стоит забывать пословицу: за двумя...

Командная работа не бывает успешной, если нет дружбы

Зачем я советую вам обзавестись друзьями на работе? ДРУЖБА - ЭТО ОСНОВА ВЛИЯНИЯ.Президент Авраам Линкольн говорил: Если вы хотите привлечь человека на свою сторону, сначала убедите его в том,...

Установите прочные отношения с людьми, которые занимают ключевые позиции

В комиксах Чарльза Шульца Орешки Люси говорит Снупи: Иногда ты жутко действуешь мне на нервы, но должна признаться, иногда мне хочется крепко тебя обнять . После чего...

Научитесь говорить на языке босса

Когда в 1944 году Чарли Уэтзел и я начали работать вместе, мне пришлось посвятить довольно много времени тому, чтобы помочь ему понять, как я мыслю, и освоить стиль моей речи....

Как расширить круг знакомств

У каждого из нас есть свой круг людей, с которыми нам комфортно. Эти люди составляют нашу коммуникационную зону комфорта. Может быть, вы очень общительный человек и давно взяли себе за...

Проницательность - понимать суть происходящего

На частном самолете летели президент Соединенных Штатов, пожилой священник, молодой альпинист и самый умный человек в мире. Вдруг из кабины появился пилот и закричал: - Самолет падает, спасайтесь! После чего...

Спросите лидера, как вы можете облегчить его ношу

Хорошо уметь предвидеть, что вашему лидеру может потребоваться, но еще лучше просто подойти к нему и спросить его об этом. Если вы хорошо справляетесь со своей работой и всегда укладываетесь...

Старайтесь постоянно общаться

Довольно часто лидерам, которые не стоят у руля власти, много беспокойства доставляет тот факт, что они находятся всего в нескольких шагах от источника корпоративного планирования. А поскольку оно постоянно преобразовывается...

Другие статьи на сайте

Важность продуманной стратегии и тактики управления персоналом
Сегодня управление персоналом представляет собой достаточно развитые...
Некоторые философы проповедуют полный отказ от любой деятельности в качестве конечного результата поведения
Они смотрят на жизнь как на абсолютное зло, полное боли, страданий и мук, и...
Система экономического расчета в денежных терминах обусловлена определенными общественными институтами
Она может действовать только в институциональном окружении разделения труда и...
Управление финансами на основе ценовой модели рынка капитала
Из ценовой модели рынка капитала вытекает три основных вывода.• В состоянии...
Средства обмена и деньги суть рыночные явления
Вещь становится деньгами в результате поведения сторон рыночной сделки Повод...
Это не имеет ничего общего с атомной бомбой
Корень зла не в разработке нового, более смертоносного оружия Он в духе...
 
Prev Next

Отбор кадров

Чтобы вакантные места на предприятии заняли рабогники, действительно соответствующие предъявляемым предприятием требованиям, необходима специальная работа по отбору кадров: проведение собеседований, тестирования, оценка кадров по профессиональным и...

Решения в условиях неопределенности и риска

Поскольку, как уже говорилось выше, процесс принятия решений всегда связан с тем или иным предположением руководителя об ожидаемом развитии событий и принятое решение нацелено в будущее, оно...

Контроль подразделяется на предварительный, текущий и заключительный .

Предварительный контроль осуществляется до начала работ. На этом этапе контролируются правила, процедуры и линия поведения, чтобы убедиться, что работа развивается в правильном направлении. На этом этапе контролируются,...

Подсистемы структуры управления персоналом

Укажем основные моменты, которые должны приниматься во внимание при разработке структуры системы управления персоналом. Она состоит из таких подсистем, как подсистема условий труда, подсистема трудовых отношений, подсистема оформления...

Эффективный руководитель

Эффективный руководитель должен проявлять свою компетентность в умении решать возникающие проблемы стратегического и тактического характера, в планировании, финансовом управлении и контроле, межличностном общении, профессиональном развитии и...

По отношению к риску руководители могут подразделяться на категории, условно называемые:

предприниматель , если он вкладывает собственный капитал организации при определенной степени риска; инвестор , если он, вкладывая в большей степени чужой капитал, стремится к минимизации риска;...

Стратегия инноваций

Высокий уровень конкуренции на подавляюшем большинстве современных рынков сбыта повышает интенсивность конкурентной борьбы, в которой нередко побеждает тот, кто может предложить потребителю более совершенную продукцию, дополнительные...

Сетевая организация

Повышение нестабильности внешней среды и жесткая конкуренция на рынках сбыта, необходимость достаточно быстрой смены (в среднем 5 лет) поколений производимой продукции, информационно-компьютерная революция, оказавшая существенное влияние...

Перестановка кадров по результатам аттестации

Подготовленные по результатам аттестации работников предприятия рекомендации, как правило, содержат предложения о повышении, понижении, переводе, об увольнении работников. Они могут также содержать предложения о дополнительном стимулировании'...

Наиболее распространенными приемами для снижения степени риска являются:

диверсификация, получение дополнительной информации о ситуации принятия решения, лимитирование за счет установления предельных сумм расходов, продажи, кредита, самострахование за счет создания натуральных и денежных резервных...

Органические структуры подразделяются на проектные и матричные.

Проектная организация - это временная структура, создающаяся для решения конкретной задачи, для реализации проекта, который может быть достаточно масштабным и важным для организации. Такой тип временных организационных...

Процессный подход

При процессном подходе управление рассматривается как серия непрерывных взаимосвязанных действий, направленных на достижение поставленных целей с помощью других. Действия, составляющие процесс управления, называются управленческими функциями. ...

Анализ макроокружения организации

Анализ макроокружения организации предполагает изучение таких компонент, как экономическая, правовое регулирование, политическая, социальная, технологическая. При анализе экономической компоненты проводится анализ таких показателей, как темп инфляции, процентная...

Оценка риска

Профессионального руководителя характеризует умение правильно оценить риск и исходя из этого принять эффективное управленческое решение. Неопределенность ситуации принятия решения, в том числе и в бизнесе,...

Что такое качество?

Качество продукции, произведенной на предприятии, определяет степень удовлетворения предъявляемых к ней требований, сформулированных в виде технических условий. Однако решающим фактором при определении качества продукции является степень...

В зависимости от адаптивности организации к внешней среде различают два типа управления организацие…

Механистический тип: консервативная, негибкая структура; четко определенные, стандартизованные задачи; сопротивление изменениям; власть проистекает из иерархических уровней в организации; иерархическая система контроля; командный тип коммуникаций...

Конкретные методы формирования обобщенных критериев, используемые при анализе и обработке экспертн…

Линейные обобщенные критерии строятся в предложениях аддитивности частных критериев и сопоставимости их по относительной важности. Случай, когда одни из частных критериев существенно важнее других, приводит к лексикографическому...

Стратегическое и тактическое планирование

Стратегическое планирование имеет смысл только тогда, когда оно реализуется при управлении организацией, когда организация стратегические и тактические действия увязывает со своими стратегическими планами и выделяет необходимое ...

Теория постановки целей

С точки зрения более четкого представления мотивационного процесса интерес представляет и теория постановки целей , в основе которой - механизмы целеполагания и их связь с механизмами мотивации. ...

Адаптивные свойства организации

Время, затрачиваемое организацией на принятие необходимых управленческих решений и их реализацию, наряду с эффективностью ее действий характеризует адаптивные свойства организации. Если время минимального управленческого цикла меньше,...

Метод сценариев

При разработке управленческих решений широкое использование находит метод сценариев, также дающий возможность оценить наиболее вероятный ход развития событий и возможные последствия принимаемых решений. Разрабатываемые специалистами сценарии...

Стратегические и тактические цели организации и взаимодействие с внешней средой

Как уже говорилось выше, по своей роли в управленческом процессе цели подразделяются на стратегические и тактические (или, иначе, оперативные, краткосрочные и т. д.). Стратегические цели устанавливают желательные...

Факторный анализ

В основе факторного анализа - предположение о том, что на основании статистических данных может быть получена аналитическая зависимость, отражающая степень влияния факторов и изменения их значений на...

Оценка ситуации

После того как определены наиболее вероятные сценарии возможного развития ситуации, выявлены основные опасности, риски, сильные стороны и перспективы, экспертами дается их оценка с точки зрения возможности достижения...

Возникновение науки об управлении

Управление в человеческом обществе существовало испокон веков. Любое государственное устройство, любая организованная человеческая деятельность предполагает, что существует объект управления (то, чем управляют) и субъект управления ...

Методы организации и проведения экспертиз

При сравнительной оценке объектов, при прогнозе количественных и качественных значений параметров прогнозируемого объекта используются достаточно разнообразные методы, начиная от различных модификаций метода Делфи и кончая разнообразными...

Принципы управления организацией, сформулированные Файолем.

1. Власть неотделима от ответственности. Те, кто отдают приказы и распоряжения, должны нести ответственность за наступающие вслед за этим последствия. 2. Разделение труда при специализации. Для всех...

SWOT-анализ

При выработке стратегии необходимо отчетливо представлять, какие угрозы могут встретиться на пути достижения поставленных целей, какие возможности существуют в настоящее время или могут открыться в будущем. ...

Анализ ситуации

Если ситуация не относится к числу эталонных, то одной из центральных задач этого этапа является выявление основных факторов, определяюших развитие ситуации. Наиболее распространенный путь решения этой задачи...

Функциональные стратегии организации

К числу функциональных относятся наступательные и оборонительные стратегии. Наступательные стратегии в сфере бизнеса предполагают активность организаций в конкурентной борьбе с применением различных способов и приемов, таких, ...

 

Полезно знать

Не забывайте о чувстве юмора
Комик-пианист Виктор Борж сказал: Смех - это самое короткое расстояние между...
Стратегические, специфические и разовые цели стимулирования сбыта
Выделяют стратегические, специфические и разовые цели стимулирования сбыта:. 1)...
Требования и условия предъявляемые к лицензиатам
Кроме обязательных документов, в положениях о лицензировании конкретных видов...
Точка безубыточности
Особенно интересен следующий вопрос: При каком объеме продаж значение NPV проекта...
Непосредственная количественная оценка
Непосредственная количественная оценка используется как в случае, когда надо...
Стратегические и тактические цели организации и взаимодействие с внешней средой
Как уже говорилось выше, по своей роли в управленческом процессе цели...
Проблемы мотивации: свобода в операциях с денежными средствами
В первой главе мы рассматривали противоречие между интересами менеджеров и...
ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ И СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ
Предположим, вы собираетесь вложить 10000 долл. либо в долларовые облигации с...
Корпоративная структура и взаимодействие с культурной средой
Традиционно корпоративная культура находится в тесном взаимодействии не с...
Но государство не настроено мириться с ростом курсов иностранной валюты (в обесцененной национальной валюте)
Опираясь на судей и полицейских, оно запрещает любые сделки с иностранной...
Простые и сложные предпринимательские отношения
В зависимости от количества субъектов предпринимательские отношения можно...
Марксистский полилогизм утверждает, что логическая структура мышления различна у членов разных общественных классов
Расистский полилогизм отличается от марксистского только тем, что приписывает...
Нормативное определение демократии как системы управления
Правящие элиты и руководящее большинство - это всего лишь наименьшее зло или это...