Главная Архив Технологии ОСНОВНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ АНАЛИЗА: БЕСКУПОННЫЕ ОБЛИГАЦИИ
Ждете ли Вы хорошего будущего в России?
 

База Знаний

Изобретательность - изыскивать оригинальные способы влиять на ход событий
Когда были запущены печатные станки для выпуска трех миллионов копий речи...
Установка планирования
Хотя планирование указывает людям, куда идти, установка объясняет, почему они...
Организации классифицируются по различным принципам и признакам
По принципу образования организации бывают: утилитарные, в основе которых...
СООТНОШЕНИЕ МЕЖДУ СТОИМОСТЬЮ АКТИВА И ЕГО ЦЕНОЙ
В этой главе базисная, фундаментальная стоимость актива (asset's fundamental value)...
Приведенная стоимость аннуитета
Часто нам необходимо узнать еще и приведенную стоимость платежей по аннуитету....
Перестановка кадров по результатам аттестации
Подготовленные по результатам аттестации работников предприятия рекомендации,...
Купоны
Эта методика является более сложным видом снижения цен и представляет собой...
ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ
Финансовое планирование включает в себя следующие этапы: составление плана, его...

ОСНОВНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ АНАЛИЗА: БЕСКУПОННЫЕ ОБЛИГАЦИИ


При оценке контрактов с фиксированными доходами лучше всего начать с рас смотрения рыночных цен на бескупонные облигации, или облигации с нулевым купоне; (pure discount bonds или zero-coupon bonds). Это такие облигации, выплата по коте рым производится только один раз, в день их погашения. День выплаты называете днем погашения облигации.

Бескупонные облигации - один из основных финансовых инструментов при оценке всех контрактов с фиксированными доходами. Объясняется это тем, что любой контракт всегда можно разложить на составляющие его компоненты - денежные потоки, - после чего проанализировать в отдельности все ожидаемые по контракт денежные потоки и затем просуммировать их.

Ожидаемая сумма платежа по бескупонной облигации называется ее номинальной или нарицательной стоимостью (face value, или par value). Доход, полученный инвестором по бескупонной облигации в день погашения, представляет собой разницу между ценой приобретения облигации и ее номиналом. Таким образом, бескупонная облигация со сроком погашения через один год, имеющая номинальную стоимостью 1000 долл. и цену приобретения 950 долл., принесет доход в размере 50 долл.

Доходность (yield) бескупонной облигации - это годовая ставка доходности, полу чаемая инвестором, купившим и владеющим данной облигацией до момента ее погашения1. Для бескупонной облигации со сроком погашения через 1 год (как в HaineN примере) доходность составляет:

Однако, если срок погашения облигаций отличен от одного года, то для того чтобы определить доходность по таким облигациям, следует использовать формулу приведенной стоимости. Рассмотрим бескупонную облигацию со сроком погашения через 2 года номинальная стоимость которой 1000 долл., а покупная цена 880 долл. Расчет годовой доходности по такой облигации следует производить как расчет дисконтной ставки которая приравняет ее номинальную стоимость с ее покупной ценой. В финансовом калькуляторе введем значения для параметров п, PV, FVn рассчитаем значение (i).

Вернемся к оценке ценной бумаги,. (срок погашения 3 года с ежегодной выплатой 100 долл.). Следуя обычной практике, цена на облигацию приводится в качестве составляющей части от ее номинальной стоимости (курс облигации).

Для расчета стоимости данной ценной бумаги существует два варианта. Таким образом, в первом варианте каждый из трех ожидаемых платежей умножается на соответствующее ему значение, которое представляет собой цену за 1 долл. от номинальной стоимости облигации. Затем все результаты суммируются.

Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 1-й год = 100 долл. х 0,95 =

95 долл.

Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 2-й год = 100 долл. х 0,88 =

88 долл.

Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 3-й год == 100 долл. х 0,80 =

80 долл.

Суммарная величина приведенной стоимости = 263 долл. Таким образом стоимость облигации должна составлять 263 долл. Второй вариант расчета даст точно такой же результат посредством дисконтирования каждого ожидаемого платежа по ставке доходности, соответствующей его сроку погашения.

Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 1-й год = 100 долл. / 1,0526 = 95,00 долл. д Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 2-й год = 100 долл. / 1,06602 = 88,00 долл. Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 3-й год = 100 долл. / 1,07723 = 80,00 долл.

Суммарная величина приведенной стоимости составляет 263 долл. Заметьте, однако, что было бы ошибочно дисконтировать все три ожидаемых Денежных потока по одной и той же годовой процентной ставке 7,72%, отмеченной последней строке табл. 8.1. Если бы это было так, то стоимость составили 259 долл., что на 4 долл. меньше реальной приведенной стоимости.

Существует ли единая ставка, которую можно было бы использовать для дисконтирования всех трех платежей для того, чтобы получить стоимость, равную 263 долл.? Да, единая дисконтная ставка составляет 6,88% за 1 год. Для того чтобы убедиться в этом, подставим в таблицу в качестве (i) значение 6,88%

Проблема заключается в том, что дисконтная ставка 6,88%, подходящая для оценки стоимости трехгодичного аннуитета, нигде в табл. 8.1не отражена. Мы получили это значение исходя из того, что нам было известно, что стоимость ценной бумаги должна составлять 263 долл. Иначе говоря, для того, чтобы найти (I), необходимо использовать формулу расчета приведенной стоимости.

Но задача заключалась именно в том, чтобы определить значение приведенной стоимости (т.е. 263 долл.). Таким образом, не существует прямого способа оценки стоимости трехгодичного аннуитета исходя из единой дисконтной ставки и данных, представленных в табл. 8.1.

Подытоживая этот раздел, можно прийти к следующему выводу. Если кривая доходности не является параллельной оси ОХ (т.е. если рассматриваемые ставки доходности не являются одинаковыми для всех сроков погашения), то правильная процедура для оценки стоимости контракта или ценной бумаги с фиксированными потоками денежных платежей заключается в следующем: необходимо дисконтировать каждый ожидаемый платеж по ставке доходности, соответствующей бескупонной облигации с соответствующим сроком погашения, а затем просуммировать все полученные результаты.
 

Выбор читателей

Prev Next

Приспосабливайтесь к слабостям лидера

Эксперт в области продаж и писатель Лес Гиблин сказал: Вы не сможете заставить другого человека чувствовать себя важной персоной в вашем присутствии, если втайне считаете его ничтожеством . Аналогично,...

Когда вам дают слово, вы не должны импровизировать

Я восхищаюсь людьми, которые умеют мгновенно принимать решения и с ходу разбираться с трудными ситуациями, но я не уважаю людей, которые никогда не готовятся к разговору. Я обнаружил, что когда...

Пусть победит лучшая идея

Представьте, что вы собираетесь на важную встречу, на которой будет ваш босс и несколько человек, стоящих на одной с вами ступени корпоративной лестницы. Предположим, ваш босс выбрал вас из всех...

Высоко ценить людей

Первый сдвиг в сторону превращения организации в место, благоприятное для лидерства, должен произойти внутри вас самих. Вы должны посвящать себя лишь тому, что цените. По существу, если вы не цените...

Знать, когда сделать ход, знать, когда отступить

Собирающий во время жатвы - сын разумный, спящий же во время жатвы - сын беспутный. Книга Притчей Соломоновых 10:5 В феврале 2005 года я приехал в Киев для проведения там...

Содействие доказывает, что вы командный игрок

Когда я думаю о настоящих командных игроках, то сразу вспоминаю имя Кирка Новери, президента Injoy Stewardship Services . Когда Кирк только начинал работать в ISS , он был...

Разница между саморекламой и бескорыстным служением

Сэр Исаак Ньютон открыл закон гравитации в конце XVII столетия. Когда он представил научному сообществу свое открытие, оно произвело настоящую революцию в астрономии. Но если бы не Эдмунд Хелли, мир...

Обращайте внимание на то, что люди правильно выполняют свою работу

Если вы хотите видеть всех как 10 и помочь им поверить в себя, то старайтесь обращать их внимание на то, что они выполняют свою работу правильно. Этот совет...

Какова лидерская днк организации и самого лидера?

Каждая организация отличается собственной уникальной средой. Если у вас за плечами военная подготовка, то вы не можете прийти в бизнес-корпорацию и ожидать, что она будет функционировать, как...

Лидеры выслушивают все идеи

Выбор хороших идей начинается с открытости всем идеям. Математик и философ Альфред Норт Уайтхед сказал: Практически все действительно новые идеи отличаются некоторой степенью глупости, когда их изрекают впервые ....

Эффективные лидеры понимают, что один - слишком маленькое число для достижения впечатляющих результа…

Последние двадцать пять лет я анализировал тенденции в бизнесе и в некоммерческих организациях и решения, при помощи которых организации обычно справлялись с проблемами и улучшали ситуации. Я выявил определенную закономерность....

Демонстрируйте свое внимание

Когда вы у себя дома достаете письма из почтового ящика, я уверен, что вы сразу же перебираете все конверты. Что вы ищите? Безусловно, вы ищите конверт, подписанный от руки, потому...

Надежность - на него можно полагаться в серьезных ситуациях

Один из моих самых любимых законов, входящих в 17 неопровержимых законов работы в команде, это закон надежности: Члены команды должны иметь возможность полагаться друг на друга в серьезных ситуациях...

Изобретательность - изыскивать оригинальные способы влиять на ход событий

Когда были запущены печатные станки для выпуска трех миллионов копий речи Теодора Рузвельта, произнесенной в 1912 году, издатель вдруг обнаружил, что у него нет разрешения на печать фотографий Рузвельта и...

Знать, где провести границу

Неважно, как сильно вы жаждете победы, но если вы хотите конкурировать в здоровой атмосфере, то должны постоянно следить за тем, чтобы не переступить черту, в противном случае вы рискуете нажить...

Цените полезность своего положения

Не.все могут по достоинству оценить или понять смысл работы, которую вы выполняете. Очень наглядно это утверждение иллюстрирует анекдот, рассказанный Чарльзом Г. Таунсом, лауреатом Нобелевской премии: Бобер и заяц долго...

Управляйте своим мышлением

Джеймс Джойс, поэт и писатель, говорил: Ваш разум отдает вам то, что вы в него вкладываете . Заклятый враг правильного мышления - суетность. А лидеры среднего звена обычно самые...

Сталкиваясь с проблемой, предлагайте решение

Мне очень нравится комикс под названием Орешки , где Люси подходит к Чарли Брауну, который прислонился к стене, обхватив голову руками. Она смотрит на него и говорит: - Опять...

Не бойтесь переработать

Зиг Зиглар, эксперт в области мотивационных продаж, писал: На дополнительной миле нет дорожных пробок . Если вы делаете больше того, о чем вас просят, то, без сомнений, выделяетесь из...

Хорошие лидеры в среднем звене организации дают возможность топ-руководителям сконцентрироваться на …

Чем выше по иерархической лестнице вы поднимаетесь как лидер, тем более широким становится ваш обзор, но тем меньше свобода действий. Невозможно подняться на самый верх и продолжать выполнять прежние обязанности....

Дальновидность - видеть дальше собственной точки зрения

Джек Уэлч говорил: Лидерство есть умение видеть возможности в кризисные периоды . Это умение - следствие дальновидности. Одно из преимуществ лидерства в среднем звене организации - способность видеть больше...

О потенциале:

Я не смогу раскрыть свой потенциал, если не достигну вершины корпоративной лестницы .Сколько детей заявляют: Когда-нибудь я вырасту и стану вице-президентом Соединенных Штатов ? Наверное, многие. Если...

Отказываются от планирования - уходят из организации

Если планирование вступает в противоречие с вашими взглядами или не соответствует тому, во что вы глубоко верите и что цените, то уход из организации может оказаться единственным верным решением. Иногда...

Почему лидеры так любят быть в авангарде

У руководящей должности есть определенные преимущества. Но те же преимущества, что делают положение лидеров таким привлекательным, в значительной степени затрудняют лидерство. Практически лидерство - это всегда своего рода палка о...

Используйте организационные цели для индивидуального совершенствования

Представьте, что вам надо разработать механизм, который, как вы знаете, будет совершенно далек от реальной работы, необходимой для совершенствования людей. Безусловно, такая задача наверняка бы вас утомила и разочаровала. Избежать...

Лидеры несут ответственность за свои обязанности

Недавно я видел один мультфильм, где отец перед сном читает книжку маленькому сыну. Книга называлась История Иова ( The Story of Job ). Прослушав историю, мальчик задал всего...

Установите прочные отношения с людьми, которые занимают ключевые позиции

В комиксах Чарльза Шульца Орешки Люси говорит Снупи: Иногда ты жутко действуешь мне на нервы, но должна признаться, иногда мне хочется крепко тебя обнять . После чего...

Лидеры демонстрируют результаты при слабой движущей силе

Когда дело касается движущей силы, сотрудников организации можно разделить на три категории. Те, кто тормозит движущую силу, - это люди, саботирующие деятельность организацию или своего лидера. Этих людей отличает плохое...

Содействие демонстрирует вашу благодарность за то, что вы являетесь частью команды

Китайская пословица гласит: Тот, кто пьет воду, должен помнить о том, кто рыл колодец . Благодарность является одним из самых привлекательных человеческих качеств; ходя иногда мне кажется - одним...

Найдите с коллегами точку соприкосновения, не связанную с работой

Фрэнк Э. Кларк говорил: Чтобы радоваться общению с другом, мне нужно найти с ним гораздо больше общего, чем ненависть к одним и тем же людям . К сожалению, для...

Другие статьи на сайте

В нашу эпоху неистового стремления к всемогуществу государства формула laissez faire имеет дурную славу
Общественное мнение считает ее проявлением безнравственности и крайнего...
Блок-схемы последовательности выполнения задач
Не менее сложные и разнообразные ситуации возникают и при выполнении задач,...
Возникновение науки об управленческих решениях и ее связь с другими науками об управлении
Разработка управленческих решений является важным процессом, связывающим...
Корпоративные нормативные акты и обычаи делового оборота как источник предпринимательского права
Корпоративные (или так называемые локальные) нормативные акты в качестве...
Далее, непогашаемый бессрочный государственный долг предполагает стабильность покупательной способности
Хотя государство и его принуждение могут быть вечными, проценты, выплачиваемые...
ОЦЕНКА АКЦИЙ: МОДЕЛЬ ДИСКОНТИРОВАНИЯ ДИВИДЕНДОВ
При определении стоимости акций метод дисконтирования денежных потоков (метод...
Приоритетные целевые группы для проведения конкурсов
Можно выделить три приоритетные целевые группы:. дети;. технические специалисты...
Виды риска, с которыми сталкиваются домохозяйства
Существует несколько различных схем классификации видов риска, но мы буде'...
СПЛОЧЕНИЕ ЦИВИЛИЗАЦИЙ: СИНДРОМ БРАТСКИХ СТРАН
Группы или страны, принадлежащие к одной цивилизации, оказавшись вовлеченными в...
 
Prev Next

Технологии стратегического и тактического планирования

Примером широко используемых технологий как стратегического, так и тактического планирования является упоминавшееся выше программно-целевое планирование. После того как принято решение о разработке целевой программы, предварительно определяются ее...

Еще один отрицательный результат наглядного контроля

Еще одним отрицательным результатом наглядного контроля может стать внесение коррективов в процесс планирования необходимых затрат, потребности в финансовых ресурсах, тактических целей, достижение которых является задачей структурных ...

Пример использования интегрального метода экспертного прогноза

Примером использования интегрального метода может служить критерий интегральное качество экспертного прогноза , оценка прогноза по которому предполагает, в частности, и оценку по перечисленным выше частным...

Сформулированная ЛПР цель может оказаться неоцениваемой количественно.

Как правило, цель, стоящая перед организацией, или то более общее понятие, которое мы используем для оценки объекта принятия решения, заменяется совокупностью критериев. К этой совокупности критериев предъявляется...

Этап реализации стратегических решений

После определения стратегии развития организации, принятия необходимых стратегических решений наступает этап ее реализации. Без этапа реализации стратегических решений мы не можем говорить о наличии в организации...

Соревновательный эффект

Природа многих видов человеческой деятельности такова, что в ее основе лежит соревновательный эффект. Если говорить о рыночной экономике, одним из основных двигателей которой является конкуренция, то в...

Экспертная классификация

Этот метод целесообразно использовать, когда необходимо определить принадлежность оцениваемых альтернативных вариантов к установленным и принятым к использованию классам, категориям, уровням, сортам и т. д. (далее - классы)....

Оценка результатов экспертизы

После того как предварительные данные результатов экспертиз при ситуационном анализе получены, необходимо проведение работы по их анализу. Полученная экспертная информация анализируется с точки зрения согласованности мнений...

Метод обобщенных линейных критериев

Один из широко используемых методов сравнительной оценки многокритериальных объектов принятия управленческих решений в практике управления - метод обобщенных линейных критериев. В этом методе предполагается определение весовых...

Рациональная бюрократия. Вебера

Что же, согласно М. Веберу, должна представлять собой идеальная организационная структура, названная им рациональной бюрократией? Приведем ее основные характеристики. 1. Четкое разделение труда, приводящее к появлению...

На стадии подготовки к разработке прогноза должны быть решены следующие задачи:

подготовлено организационное обеспечение разработки прогноза, сформулировано задание на прогноз, сформированы рабочая и аналитическая группы сопровождения, сформирована экспертная комиссия, подготовлено методическое обеспечение разработки прогноза,...

Моделирование ситуации

Важным моментом после установления факторов, определяющих развитие ситуации, является изучение механизмов, обусловливающих это развитие, взаимодействия факторов, воздействия подчас противоположно ориентированных сил, конкуренции и т. д. ...

Централизация и децентрализация

К числу основных принципов управления персоналом относится также выбор в организации рационального сочетания централизации и децентрализации управления. Степень централизации (децентрализации) определяет, в какой степени в руках...

Анализ ситуации

Если ситуация не относится к числу эталонных, то одной из центральных задач этого этапа является выявление основных факторов, определяюших развитие ситуации. Наиболее распространенный путь решения этой задачи...

Методы моделирования в ситуационном анализе

В ситуационном анализе могут быть использованы различные методы моделирования. Это могут быть и аналоговые модели, с помощью которых моделируется, например, организационная структура и прохождение команд. ...

Обеспечение соответствия персонала задачам организации

Достижение организацией поставленных стратегических и тактических целей может быть гарантировано, если каждый из ее работников на своем рабочем месте достиг целей, поставленных перед ним. Конечно, вклад...

Различия между провозглашаемыми и глубинными интересами

Основным мотивом, приводящим к созданию организации, нередко считается получение прибыли. Однако единственный ли это интерес? В некоторых случаях не менее важными для руководителя организации являются определенная...

Многокритериальные оценки, требования к системам критериев

При разработке управленческих решений важно правильно оценить сломсившуюся ситуацию и альтернативные варианты решений с целью выбора наиболее эффективного решения, соответствующего целям организации и ЛПР. Правильная оценка...

Требования к целям

Сформулированные, при разработке стратегии и тактики цели, чтобы эффективно исполнять свое предназначение, должны удовлетворять определенным требованиям. Укажем некоторые из них. Комплексность Состояние объекта управления, к достижению...

Определение ожидаемых результатов деятельности организации

Важным шагом при формировании стратегии организации должно стать определение ожидаемых основных результатов ее деятельности, поскольку деятельность любой организации оценивается по ее результатам . Целесообразно определить временные...

Многомерное шкалирование

Как уже говорилось выше, избыток информации о факторах, определяющих развитие ситуации, нередко приводит к снижению качества проводимого ситуационного анализа. Основная задача метода многомерного шкалирования как раз...

Предотвращение чрезмерного контроля.

Контроль должен осуществляться лишь в тех рамках, которые необходимы для эффективной реализации планов предприятия. Чрезмерный контроль может привести к тому, что затраты труда и времени работников,...

Новые направления развития организации

Одной из основных особенностей современного развития общества стала его интенсивная информатизация. Некоторые авторы не без оснований считают, что наступает эпоха информационной экономики, что информация превращается в важнейщий...

Факторы влияющие на развитие ситуации

Если мы захотим выделить все факторы, в той или иной степени влияющие на развитие ситуации, то это будет задачей, с одной стороны, нереальной, а с другой - лишенной...

Выбор цели

Выбор цели является одним из наиболее ответственных моментов в процессе выработки и принятия управленческих решений. В соответствии с выбранной целью формируется стратегия и тактика развития организации, разрабатываются...

Основные этапы разработки управленческих решений

Как уже говорилось ранее, принятие решений является одним из основных составляющих любого управленческого процесса. Процесс принятия решений при кажущейся простоте очень непрост. В нем достаточно много...

Что такое окружающая среда проекта?

В настоящее время растет обеспокоенность о последствиях воздействия хозяйственной деятельности человека на физическую окружающую среду. К счастью, современные технологические дисциплины, связанные с такой деятельностью, все больше учитывают...

Появление принципов управления персоналом

Как уже говорилось выше, управление персоналом является одной из наиболее важных областей деятельности руководителя. Даже если эти функции в системе управления организацией делегированы соответствующим службам или...

Степень риска

Многие финансовые операции, такие, как венчурное инвестирование, покупка акций, кредитные операции, нередко связаны со значительным риском. Следует обратить внимание на то, что риску подвергаются значительные денежные...

Формирование перечня критериев, характеризующих объект принятия управленческого решения

Перечень критериев, характеризующих сравнительную предпочтительность объектов принятия управленческого решения, должен удовлетворять ряду естественных требований. Как уже говорилось выше, само понятие критерий тесно связано с...

 

Полезно знать

Фундаментальные ошибки, содержащиеся в обеих доктринах, вскрыты давным давно
Для тех, кто не введен ими в заблуждение, очевидно, что апеллирование к...
Неисправимый государственник возражает
По его мнению, деятельность великих предпринимателей направляется не страстью к...
Классификация рисков.
Риски бывают чистые и спекулятивные. Чистый риск - это возможность получения...
ГИПОТЕЗА ЭФФЕКТИВНОГО РЫНКА
Гипотеза эффективного рынка, ГЭР (efficient markets hypothesis, ЕМН) утверждает, что текущие...
Неустойка
Неустойкой (штрафом, пеней) признается определенная законом или договором...
Способы получения информации для оценки качественных характеристик претендента
Наиболее распространенными способами получения информации для оценки...
Разумеется, эта философия несовместима с государственничеством
В этом контексте на государство общественный аппарат насильственного угнетения...
Дополнительное количество товара бесплатно
Это еще одна форма быстрого косвенного снижения цены, которая внушает...
Товарищество на вере
Товарищество на вере (коммандитное) представляет собой смешанную форму...
Факторы способствующие выработке эффективных стратегических управленческих решений.
Анализ непосредственного окруж:ения организации предполагает прежде всего...
Чем вы лучше, тем более высока ваша ценность
Если вы собираетесь посадить на своем дворе плодовые и ореховые деревья, то,...
Тестирование последствий промо-кампании
Путем тестирования проводят испытания промо-акции, чтобы посмотреть, какую она...
Определение целей
Как справедливо считают некоторые авторы, положение организации в будущем...
Ваш характер определяет доверие
Доверяют ли вам люди? Быстро ли ваши сотрудники начинают верить в то, что вами...