Главная Архив Технологии СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА
Ждете ли Вы хорошего будущего в России?
 

База Знаний

УРАВНЕНИЕ ПАРИТЕТА МЕЖДУ ФОРВАРДНЫМИ ЦЕНАМИ И ЦЕНАМИ СПОТ ПРИ УСЛОВИИ ДЕНЕЖНЫХ ДИВИДЕНДОВ
В предыдущем разделе мы получили уравнение паритета между форвардными ценами и...
Страхование при стимулировании сбыта
Существуют следующие типы страхования, которыми можно вос-пользоваться при...
Будьте готовы учиться у других
Вы когда-нибудь встречали человека, который считал, что должен постоянно...
Найти решение этой проблемы так же невозможно, как построить треугольный квадрат
Тем не менее молодые люди из Оксфорда самонадеянно попытались ее решить Для...
Нельзя путать логическую концепцию последовательности (т
е отсутствие противоречия) с праксиологической концепцией последовательности...
Каждое слово в этом рассуждении ложно
Владелец капитала делает выбор не между более опасными, менее опасными и...

СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА


Стоимость капитала - это скорректированная с учетом риска дисконтная ставка (k), используемая для расчета чистой приведенной стоимости проекта. Другими словами - это ставка доходности, необходимая для того, чтобы инвестиционный проект считался привлекательным с учетом существующих рыночных условий.

Общепринятый способ отразить большую неопределенность относительно поступлений и объемов будущих денежных потоков заключается в том, чтобы использовать большее значение дисконтной ставки. В нашем случае существует три важных момента, о которых необходимо помнить при вычислении стоимости капитала проекта.

• Риск отдельного проекта может отличаться от риска, присущего использованию существующих активов фирмы.

• Стоимость капитала должна отражать только рыночный риск проекта, т.е. системный риск (говоря иначе, его коэффициент бета, речь о котором пойдет в главе 13).

• Риск, относящийся к расчету стоимости капитала проекта, является риском, связанным с движением денежных потоков проекта, но не риском финансовых

инструментов (акций, облигаций и т.д.), выпускаемых фирмой для финансирования проекта.

Рассмотрим каждый из этих трех моментов. Первое, что следует иметь в виду, - дисконтная ставка, относящаяся к определенному проекту, может отличаться от ставки доходности, которую руководство фирмы применяет для оценки эффективности использования уже существующих активов фирмы. Представим себе фирму, у которой показатель средней стоимости капитала, применяемый ее руководством для оценки использования существующих активов, составляет 16% годовых.

Значит ли это, что при оценке нового проекта фирма должна использовать 16%-ную ставку доходности? Если в реализацию проекта вовлечены такие же активы, как уже имеющиеся у фирмы, то ответ будет положительным. Однако общее правило таково, что использование показателя средней стоимости капитала фирмы для оценки отдельных новых проектов будет неправильным.

Для того чтобы понять, почему так происходит, рассмотрим предельный случай. Предположим, что проект, о котором идет речь, представляет собой не что иное, как покупку безрисковых государственных ценных бумаг правительства США, причем фирма имеет возможность купить эти ценные бумаги по цене ниже сложившейся на рынке.

Предположим, что долгосрочные облигации казначейства США сроком на 25 лет, которые приносят по 100 долл. дохода в год, продаются на рынке по цене 1000 долл., но у фирмы есть возможность купить их на сумму 1 млн. долларов по 950 долл. за облигацию. Если денежные потоки этого проекта будут дисконтированы по ставке, равной стоимости капитала фирмы (16% годовых), то приведенная стоимость каждой облигации будет равна 634 долл. и, следовательно, Л7'проекта будет -315830 долл.!

Здравый смысл подсказывает нам, что если фирма может купить за 950 долл. что-либо, что может быть сразу же продано за 1000 долл., то именно так и надо поступить. Проблема тут заключается не в самом использовании метода NPV, а в неправильном его использовании. Дело в том, что класс риска этого проекта не соответствует риску использования активов фирмы в целом. Правильная дисконтная ставка для этого проекта, соответствующая рыночным условиям, равна 10%, а не 16%, и если рассчитать NPV, используя эту правильную ставку, то мы найдем, что NPV= 50000 долл.

После того как мы разобрали данный пример, рассмотрим более реальную ситуацию с фирмой, деятельность которой финансируется исключительно за счет выпуска акций. Она состоит из трех подразделений: (1) отделение электроники, на которое приходится 30% рыночной стоимости активов фирмы и стоимость капитала которого равна 22%; (2) химическое отделение, на которое приходится 40% рыночной стоимости активов фирмы и стоимость капитала - 17%; и (3) отделение перекачки природного газа, с показателями - 30% и 14% соответственно. Стоимость капитала фирмы рассчитывается как средневзвешенная величина показателей стоимости капитала каждого из ее подразделений, или 0,3 х 22% + 0,4 х 17% + 0,3 х 14% = 17,6%.

Если руководство фирмы использует 17,6% в качестве стоимости капитала для оценки всех проектов, тогда оно получит искаженные значения NPV. Это приведет к тому, что, скорее всего, будут одобрены проекты в подразделении электроники, которые имеют заметную отрицательную NPV, и отодвинуты в сторону доходные проекты по транспортировке природного газа с позитивной NPV. Тот факт, что значение 17,6% близко к правильной дисконтной ставке для проектов химического отделения, является простым совпадением. В рассмотренном нами случае фирма должна использовать разные показатели стоимости капитала, хотя бы на уровне подразделений.

Иногда необходимо использовать значение стоимости капитала, которое совершенно не связано со стоимостью капитала текущего бизнеса фирмы. Например, представьте себе сталелитейную компанию, бизнес которой полностью финансируется за счет выпуска акций. Ее руководство намеревается приобрести нефтяную компанию, 60% операций которой связаны с добычей нефти а 40% - с ее переработкой. Предположим, что рыночная ставка капитализации по инвестициям в нефтедобычу составляет 18,6%, а по нефтеперерабатывающим проектам - 17,6%. Рыночная ставка капитализации для инвестиций в акции рассматриваемой нефтяной компании, таким образом, равна 0,6х18,6%+0,4х17,6%=18,2%.

Предположим также, что рыночная цена акций нефтяной компании является 'справедливой в том смысле, что при текущей цене 100 долл. за акцию, ожидаемая доходность акций составляет 18,2%. Предположим, что норма рыночной капитализации по стальным проектам равна 15,3%. Анализ ожидаемых денежных потоков нефтяной компании свидетельствует о том, что приведенная стоимость, рассчитанная с помощью стоимости капитала сталелитейной компании в размере 15,3%, составляет 119 долл.

Брокер инвестиционной компании говорит, что все акции могут быть приобретены по цене 110 долл. за акцию. Таким образом, могло бы сложиться впечатление, что принятие этого предложения обеспечит положительную NPV, которая будет равна

-110 + 119 = 9 долл. за акцию. Фактически правильная NPV будет равняться -110 + 100 = -10 долл. за акцию! Если бы мы приняли это предложение, то смогли бы наблюдать за тем, как акции нефтяной компании растут, а компании по производству стали - падают в цене, в результате принятия проекта с отрицательной NPV.

А сейчас вернемся к проекту РС1000 и увидим, что теперь совершенно ясно, что Правильная дисконтная ставка, которую необходимо использовать при расчете NPV проекта, должна отражать риск предприятия - производителя компьютеров, - а не существующего конгломерата предприятий Compusell.

Вторым важным моментом, о котором необходимо помнить, является следующий. Риск, относящийся к расчету стоимости капитала проекта, - это риск, связанный с объемом и временем поступления денежных потоков от реализации проекта, а не риск финансовых инструментов, которые используются для привлечения средств с целью финансирования проекта.

Предположим, что Compusell Corporation планирует собрать 5 млн. долл., которые необходимы для того, чтобы дать старт проекту РС1000 за счет выпуска облигаций. Предположим, что у Compusell высокий кредитный рейтинг, так как у нее нет выпущенных ранее облигаций и, следовательно, она может выпустить их на сумму 5 млн. долл. с процентной ставкой 6% годовых.

Было бы ошибкой использовать 6% годовых в качестве стоимости капитала при расчете NPV проекта РС1000. Как будет видно из главы 16, то, каким образом финансируется проект, может повлиять на его NPV, но это влияние нельзя правильно подсчитать, дисконтируя ожидаемые будущие денежные поступления от реализации проекта с использованием процентной ставки облигаций, выпущенных для финансирования проекта.

Третьим моментом, о котором надо помнить при вычислении стоимости капитала проекта, является то, что она должна отражать только систематические, или рыночные, риски проекта, а не его специфические риски.
 

Выбор читателей

Prev Next

Как справляться с трудностью эго

Для каждого человека естественно желать признания, и лидеры здесь не исключение. Тот факт, что лидеры в среднем звене организации зачастую остаются незамеченными и не получают признания, которого они так жаждут...

С появлением хорошего лидера все остальные лидеры в организации становятся успешнее

Для меня весьма интересен переход Тайгера Вудса из любителей в ряды профессиональных гольфистов. Он был так хорош, что все остальные рядом с ним выглядели довольно слабо. Вудс выиграл свой первый...

Как реализовать себя в среднем звене организации: видеть общую картину

Первопроходец в сфере образования Генриетта Мирз говорила: У человека, который занят, помогая тому, кто на карьерной лестнице находится ниже его, не остается времени, чтобы завидовать тому, кто находится выше...

Принципы, благодаря которым лидер ведет вдоль

Следуйте за мной, я иду рядом с вами . Что отличает просто компетентного лидера от лидера, который поднимается на более высокий уровень? Компетентные лидеры могут вести за собой последователей,...

Серьезные обязанности на вас возлагают только после того, как вы качественно выполните мелкие

Когда я выступаю на конференциях или подписываю книги, люди часто признаются мне, что тоже хотели бы писать книги. - С чего мне начать? - спрашивают они. - Много ли вы...

Лидерство - это путешествие, которое начинается там, где вы находитесь сейчас, а не там, где вы хоти…

Недавно, когда я ехал в машине, автомобиль, кото-рый двигался слева от меня, попытался повернуть вправо из середины и стал причиной аварии. К счастью, мне удалось быстро затормозить, что и ослабило...

Знать, когда сделать ход, знать, когда отступить

Собирающий во время жатвы - сын разумный, спящий же во время жатвы - сын беспутный. Книга Притчей Соломоновых 10:5 В феврале 2005 года я приехал в Киев для проведения там...

Моделируйте желаемое поведение

Одним из моих любимых произведений о лидерстве является книга Фреда Смита Обучение лидерству ( Learning to Lead ). Хорошо помню, где я находился, когда она впервые попала ко...

Позвольте людям поверить в то, что вы верите в них

В 1989 году Кевин Майерс перебрался из Гранд-Рапидса, штат Мичиган, в Лоуренсвилль, штат Джорджия, чтобы основать там церковь. Кевин был амбициозным молодым человеком с блестящим будущим. И его спонсор, церковь...

Вызов при планировании

Только потому, что ваша цель реальна, она не становится более стимулирующей. По большому счету, если цель не заставляет людей напрягаться, то они могут усомниться, а стоит ли эта цель их...

Управляйте своими приоритетами

Лидеры - универсалы. Они многое знают о разных вещах. Зачастую у них не остается выбора из-за трудности множества шляп. Но при этом не стоит забывать пословицу: за двумя...

Празднуйте победы, которые вы одержали

Лидеры - те, кто совершенствует других, - всегда хотят помочь своим людям иметь в активе серьезные победы, в особенности в самом начале их карьеры. Но стратегическая победа всегда приносит больше...

Люди идут за лидером, которого они знают как неравнодушного лидера

Многие люди стараются управлять другими, критикуя их или пытаясь давить на них. У большинства возникает защитная реакция - агрессивное поведение или самоустранение. Джон Нокс, протестантский реформатор, говорил: Вы не...

Меньше беспокойтесь о том, что подумают другие

Джеймс Хьюм в своей книге Остроумие и мудрость Уинстона Черчилля ( The Wit and Wisdom of Winston Churchill ) рассказывает об одном инциденте, произошедшем в палате общин. Как...

Лидеры остаются в безвестности

Я высоко оцениваю важность лидерства. Думаю, это очевидно для парня, чей девиз гласит: Все сходится на лидерстве . Иногда меня спрашивают, как укладывается в лидерское уравнение эго. Многие хотят...

Высоко цените лидерство

Людям, которые управляют маленьким бизнесом, где работает один человек, нет нужды беспокоиться о лидерстве. Но для людей, управляющих крупными организациями, вопрос лидерства всегда стоит остро. Если на вас работает два...

Содействие повышает вашу значимость и влияние

У вас есть друг или родственник, который все время стремится сделать вашу жизнь легче, приятнее и старается быть полезным, когда вы с ним общаетесь? Если есть, то я уверен, что...

Приспосабливайтесь к слабостям лидера

Эксперт в области продаж и писатель Лес Гиблин сказал: Вы не сможете заставить другого человека чувствовать себя важной персоной в вашем присутствии, если втайне считаете его ничтожеством . Аналогично,...

Лидеры выслушивают все идеи

Выбор хороших идей начинается с открытости всем идеям. Математик и философ Альфред Норт Уайтхед сказал: Практически все действительно новые идеи отличаются некоторой степенью глупости, когда их изрекают впервые ....

Создайте обстановку, которая поможет раскрыться лидеру

Если вы занимаете высокую руководящую должность в своей организации, тогда мне хотелось бы немного пообщаться с вами в этом специальном разделе. Многие лидеры в среднем звене организации подвержены сильным стрессам....

Ставьте интересы команды выше собственного успеха

Когда ставки высоки, члены крепкой успешной команды ставят успех всей команды выше своей личной выгоды. Убедительным примером тому служат действия двух выдающихся лидеров британского правительства - Уинстона Черчилля и Клемента...

О назначении:

Когда я доберусь до вершины, то научусь быть лидером .В 2003 году Чарли Уэтзел, мой сотрудник, решил попытаться реализовать цель, о которой он мечтал уже много лет. Он...

Преодолеть трудности, которые раздражают: принести пользу

Нормальной реакцией на трудность, которая раздражает, является желание изменить или улучшить лидера, на которого вы работаете. Но это не самый лучший вариант для лидера, который действует в среднем звене организации,...

Хорошие лидеры в среднем звене организации обеспечивают ей хорошее будущее

Ни одна организация не может расти и двигаться вперед, пользуясь вчерашними, а следовательно, уже устаревшими идеями и методами. Будущий успех требует инноваций и роста. А это в свою очередь требует...

Получайте удовлетворение от знания истинной причины успеха проекта

Джим Коллинз в своей книге От хорошего к великому ( Good to Great ) пишет о лидерах пятого уровня. По его словам, эти лидеры скромно и незаметно ведут...

Лидеры защищают творческих людей и их идеи

Идеи очень хрупки, особенно когда впервые появляются на свет. Специалист по рекламе Чарли Браунер сказал: Новая идея - штука деликатная. Ее можно убить одним зевком или насмешкой; ее можно...

Как расширить круг знакомств

У каждого из нас есть свой круг людей, с которыми нам комфортно. Эти люди составляют нашу коммуникационную зону комфорта. Может быть, вы очень общительный человек и давно взяли себе за...

Цели планирования

Джеймс Макгрегор Берне, историк и политолог, в книге Лидерство ( Leadership ) пишет: Лидерство - > это лидеры, которые побуждают последователей действовать ради определенных целей, включающих ценности...

Почему желание облегчить работу лидера возвышает вас

Будучи сотрудником вы можете сделать бремя, которое несет ваш лидер, более тяжелым, а можете сделать его и более легким. Принцип эскалатора , описанный в книге Никогда не ешьте...

Установите прочные отношения с людьми, которые занимают ключевые позиции

В комиксах Чарльза Шульца Орешки Люси говорит Снупи: Иногда ты жутко действуешь мне на нервы, но должна признаться, иногда мне хочется крепко тебя обнять . После чего...

Другие статьи на сайте

Посвятите себя укреплению достоинств своего лидера
Путь к карьерному успеху лежит через укрепление своих сильных сторон. То же самое...
СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ
Когда одна фирма берет под свой контроль другую фирму, это называется...
Способы получения информации для оценки качественных характеристик претендента
Наиболее распространенными способами получения информации для оценки...
Установление двустороннего общения при введении системы контроля.
При введении системы контроля целесообразно открытое обсуждение ее с...
Предмет предпринимательского права
Все отрасли права, составляющие в своей совокупности систему права государства,...
Такова была идеология германских, итальянских и японских милитаристов
Следует признать, что они были последовательны с точки зрения новых...
Открытие неотвратимой взаимозависимости рыночных явлений изменило это мнение
Сбитые с толку люди вынуждены были приспосабливаваться к новому взгляду на...
О стимулировании сбыта
В наше время производители более чем когда-либо вынуждены изыскивать новые и...
 
Prev Next

Концептуальные модели развития человеческого общества

В этой связи целесообразно также вспомнить концептуальные модели развития человеческого общества в целом. В частности, органическая модель предполагает, что человеческое общество развивается по законам, близким к законам...

Принятие решений

Принятие решений присутствует при осуществлении всех управленческих функций, поскольку и при планировании, и при организации, и при мотивации, и при контроле необходимо принимать управленческие решения. Действительно, не...

Как возникло управление качеством?

Возникновение науки об управлении в начале XX в. пробудило к жизни многие ее разделы и ответвления, цель которых одна - повышение эффективности управления современной организацией. ...

Внешние общественные взаимоотношения

Традиционное управление проектами долгое время основывалось на классической модели вход-процесс-выход с обратной связью для контроля выхода. Динамичные руководители обнаружили также, что открытие каналов связи в обоих направлениях создает мощный...

Оценочные системы

Значительная роль при проведении процедур многокритериального экспертного оценивания принадлежит оценочным системам. Структура оценочной системы Оценочная система, используемая при многокритериальном экспертном оценивании, включает такие важные составляющие, ...

Группировка сценарии в классы

Группируя сценарии в классы, можно определить рациональную стратегию воздействия на ситуацию. Как правило, данные о нескольких возможных сценариях развития ситуации более информативны, чем один-единственный сценарий, и...

Отбор кадров

Чтобы вакантные места на предприятии заняли рабогники, действительно соответствующие предъявляемым предприятием требованиям, необходима специальная работа по отбору кадров: проведение собеседований, тестирования, оценка кадров по профессиональным и...

Формирование вербально-числовой шкалы

Можно использовать следующую процедуру для формирования вербально-числовых шкал, специально предназначенных для оценки проектов по критериям, для которых общепринятые вербально-числовые шкалы отсутствуют. Формирование вербально-числовой шкалы можно разбить...

Подготовка руководящих кадров

Одной из наиболее важных задач, стоящих перед кадровой службой предприятия, является проведение работ по обеспечению эффективности труда руководящего состава за счет укрепления его профессиональными управленческими кадрами. ...

Что же такое мотивация работников?

Чтобы обеспечить эффективное функционирование организации, необходимо эффективное управление деятельностью ее сотрудников. Основная задача управления деятельностью сотрудников организации состоит в том, чтобы как минимум обеспечить качественное...

Решение проблем - одно из основных предназначений организации

Организации создаются и существуют для решения стоящих перед ними определенных проблем. Решение проблем - одно из основных предназначений организации. При этом проблемы возникают при стремлении организации...

Механизм управления процессом решения проблем и исполнительный механизм реализации решений

Для организации важен как механизм управления процессом решения проблем, так и исполнительный механизм реализации решений. С точки зрения эффективной адаптации организации к реальным условиям функционирования исключительно...

Детерминированные и стохастические модели.

В детерминированных моделях все факторы, оказывающие влияние на развитие ситуации принятия решения, однозначно определены и их значения известны в момент принятия решения. Стохастические модели предполагают наличие...

Работы Эмерсона

Основное направление работ Эмерсона посвящено повышению производительности труда не рабочих, а управленцев. Он справедливо считал, что основной причиной, по которой расточаются природные богатства и человеческие возможности, ...

Стратегическое управление в эпоху массового сбыта

Вслед за этапом массового производства наступил этап, называемый эпохой массового сбыта (с 30-х по 50-е годы XX в.). К числу его провозвестников можно отнести основного конкурента фирмы...

Общие принципы управления персоналом

При управлении персоналом серьезное внимание должно уделяться принципу взаимозаменяемости работников, чтобы выбытие по той или иной причине одного из них не приводило к остановке производственного участка или...

Основные положения науки об управлении Тейлора

Основные положения науки об управлении Тейлора можно сформулировать следующим образом: 1. Создание научного фундамента, заменяющего собой старые, традиционные, практически сложившиеся методы работы, научные исследования каждого ее...

Основные этапы разработки управленческих решений

Как уже говорилось ранее, принятие решений является одним из основных составляющих любого управленческого процесса. Процесс принятия решений при кажущейся простоте очень непрост. В нем достаточно много...

Интересный бизнес - производство газонной травы в рулонах.

  Интересный бизнес - производство газонной травы в рулонах.Готовый рулонный газон выращивается на полях в течение двух лет. Для того, чтобы получить густой газон насыщенного зеленого цвета, применяется комплексный подход:1. гербицидизацияЭтот...

Решения в условиях неопределенности и риска

Поскольку, как уже говорилось выше, процесс принятия решений всегда связан с тем или иным предположением руководителя об ожидаемом развитии событий и принятое решение нацелено в будущее, оно...

Основные составляющие ситуационного подхода

Ситуационный подход можно представить состоящим из следующих основных составляющих, которые в более компактном виде можно сформулировать так: изучение современных технологий ситуационного анализа, предвидение последствий принимаемых...

Обработка данных при анализе результатов экспертиз необходима для:

оценки согласованности экспертов, оценки степени противоречивости экспертных оценок, априорной и апостериорной оценки точности экспертных оценок. Добиться повышения надежности полученных в результате экспертизы рекомендаций и предложений можно...

Конкретные методы формирования обобщенных критериев, используемые при анализе и обработке экспертн…

Линейные обобщенные критерии строятся в предложениях аддитивности частных критериев и сопоставимости их по относительной важности. Случай, когда одни из частных критериев существенно важнее других, приводит к лексикографическому...

Рациональная бюрократия

Как организационная структура бюрократия впервые была определена в начале XX в. немецким социологом Максом Вебером. Рациональная бюрократия, по М. Веберу, рассматривалась как некая идеальная модель организационной...

Прием на работу

Деятельность любого работника на предприятии начинается с приема на работу. Это, пожалуй, один из самых ответственных моментов в формировании эффективного взаимодействия работник - предприятие . ...

Факторный анализ

В основе факторного анализа - предположение о том, что на основании статистических данных может быть получена аналитическая зависимость, отражающая степень влияния факторов и изменения их значений на...

Управление проектной средой

Почему следует заботиться о внешней среде проекта, если целью управления проектом является его завершение в соответствии с объемами, графиками и стоимостью?Дело в том, что если действительной целью является успешное...

Многомерная организация

Наибольшая автономия подразделениям предоставляется при так называемой многомерной организации - многомерной организационной структуре. В многомерной организации подразделениям делегируются значительные полномочия. Они выступают как самостоятельные центры прибыли,...

Управление риском и информация

Одним из основных факторов при управлении риском является информация. Она может включать данные о вероятности страхового случая, спросе на товары или капитал, финансовой устойчивости и платежеспособности, курсах...

SWOT-анализ

При выработке стратегии необходимо отчетливо представлять, какие угрозы могут встретиться на пути достижения поставленных целей, какие возможности существуют в настоящее время или могут открыться в будущем. ...

 

Полезно знать

Но сегодня кредитная экспансия является исключительно государственной практикой
Хотя частные банки и банкиры и занимают важное место в эмитировании...
Государственная регистрация
Государственная регистрация проходит в срок не более чем пять рабочих дней со...
Организации бывают корпоративными и индивидуалистскими.
В отличие от индивидуалистских, корпоративные организации предполагают...
Могу ли я помочь боссу одержать победу?
Успешные лидеры совершают нужное действие в нужный момент, руководствуясь...
Пшеворский демократия и рынок
Исходя из концепции Пшеворского демократическое государство укрепляется, когда...
В системе праксиологии нет места мелиоризму [51] и оптимистическому фатализму
Человек свободен в том смысле, что он должен каждый день заново делать выбор...
Проблема социализма
Проблема социализма:1.экономическая-распределение богатства,2.управлениеТ.о....
Постоянные исследования потребителей при оценке эффективности стимулирования сбыта
Важным источником информации являются постоянные панельные исследования. В этом...
ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ И СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ
Предположим, вы собираетесь вложить 10000 долл. либо в долларовые облигации с...
Историки могут спорить по многим поводам
Они могут придерживаться различных взглядов в отношении к теориям...
Обработка данных при анализе результатов экспертиз необходима для:
оценки согласованности экспертов, оценки степени противоречивости экспертных...
Адаптивные структуры
Принципиально иные организационные структуры понадобились в 60-х годах, когда...
Участники хозяйственных товариществ и обществ наделены правами и обязанностями.
Они вправе:участвовать в управлении делами (кроме вкладчиков хозяйственного...
Участие в играх может быть либо целью, либо средством
Это цель для людей, которые жаждут возбуждения и переживаний, доставляемых им...
Факторы способствующие выработке эффективных стратегических управленческих решений.
Анализ непосредственного окруж:ения организации предполагает прежде всего...
Оставьте гордость и притворство
Порой нам кажется, что, произведя впечатление на других, мы сможем оказывать на...
Реинвестирование по разным процентным ставкам
Вам необходимо принять следующее инвестиционное решение. У вас есть 10000 долл. и вы...